对对配券商观点|智能驾驶行业报告：智驾行业风起正当时，智驾芯片充分受益

　　 2025年4月18日，华源证券发布了一篇智能驾驶行业的研究报告，报告指出，智驾行业风起正当时，智驾芯片充分受益。

　　报告具体内容如下：

　　高性能影像解决方案NeuralIQISP增强视觉感知性能。根据黑芝麻（000716）智能招股书，其自主研发的NeuralIQISP图像处理器，具备高速多模式处理及高质量图像处理能力，能够以单处理器高效支持最多16路高清摄像头，满足自动驾驶及ADAS系统的多摄像头需求，显著降低系统硬件成本并提高运行效率。作为中国首款自主研发的车规级ISP之一，可在极端光照环境（如雨夜反光、大雾或逆光）下稳定输出高质量影像数据，提升自动驾驶视觉感知性能。深度神经网络加速器DynamAINN推动感知能力提升。黑芝麻智能自主研发的DynamAINN神经网络加速引擎，专为汽车智能驾驶场景设计，具备高性能数据融合、特征提取及分类能力。其采用专有ASIC架构，通过自适应量化、网络裁剪与软硬件协同优化，性能提升超过15倍，能高效满足高实时性、高精度的智能感知需求，实现精准率89%、召回率87%的行业领先感知能力，是中国最早实现自主研发并应用于量产车型的车规级NPU之一。合作客户持续增长。根据黑芝麻智能招股书，其客户群持续扩大，截至招股说明书最后实际可行日期，已与49多家国内外知名汽车OEM及一级供应商建立合作，包括一汽集团、东风集团、江汽集团、合创、亿咖通科技、百度、博世、采埃孚及马瑞利等，涉及乘用车、商用车及V2X等多种应用场景。华山A1000系列芯片已获得来自16家客户的意向订单，覆盖23款量产车型。并且根据黑芝麻智能官网，2025年2月，黑芝麻智能再获一汽平台定点，覆盖多款燃油车和新能源车型，预计2025年量产。

客户留存率提升。根据黑芝麻智能招股书，其智能影像解决方案业务的客户留存率由2021年的32%增加至2023年的60%对对配，客户黏性持续提升。

于2021年、2022年、2023年，黑芝麻智能分别共有45名、89名、85名客户。就自动驾驶产品及解决方案而言，客户数目由2021年的21名增加至2023年的69名，主要得益于新产品的推出和量产，尤其是2022年开始量产的华山A1000/A1000LSoC。

华山A2000系列预计2026年开始量产。根据黑芝麻智能官网资料，华山A2000家族包括A2000Lite、A2000和A2000Pro三款产品，分别针对不同等级的自动驾驶需求。A2000Lite专注于城市智驾，A2000支持全场景通识智驾，而A2000Pro则是为高阶全场景通识智驾设计。

华山A2000系列相比上一代算力预计提升超过一倍。根据黑芝麻智能招股书，华山A2000系列的最高算力将达到约250+Tops，相比上一代A1000Pro的106+Tops算力提升预计超过一倍。该系列芯片采用7nm工艺制程，原生支持Transformer模型，覆盖从城市智驾到全场景通识智驾的需求，并可灵活适配不同车型，将推动公司在高阶智能驾驶领域的竞争力和业绩增长。

风险提示对对配

智能驾驶渗透率提升不及预期：智能驾驶仍然处于市场发展中早期，可能存在渗透率提升不及预期的风险，将会影响产业链各环节出货节奏；

下游需求不及预期：车企推出智驾汽车后，如果客户购买意愿度较弱，则可能导致智驾汽车销售不及预期，从而影响上游厂商订单及收入；

行业竞争加剧：若智驾行业出现恶性低价竞争行为，即使出货量增长，仍将影响厂商业绩增长及利润放量；

地缘政治风险：若个别海外国家对国内智驾车型实施制裁、关税等打压，可能将影响车厂出海推广，影响厂商订单增速，延缓国内厂商业绩放量速度。

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