鸿岳资本聚乙烯：供需“弱平衡”下价格或持续承压下跌

　　导语

　　2025年3-4月中国PE市场持续下跌，LDPE和LLDPE价格跌幅超10%和8%。原油走弱、新增产能释放及需求疲软导致供需存在矛盾。4月供应量小幅下降但仍处高位，叠加中美贸易战拖累市场心态，农膜进入淡季，供需差将持续扩大，价格依旧承压。

　　价格：3-4月市场价格连续走弱

　　2025年3月-4月中旬中国PE市场整体呈窄幅震荡后下跌的趋势，截至4月15日以华东区域为例，LDPE薄膜料价格跌至9425元/吨，样本时间区间内连续跌1075元/吨，跌幅在11.41%；LLDPE薄膜料价格跌至635元/吨，样本时间区间内连续跌1075元/吨，跌幅在8.19%,二者均有不同程度下跌趋势。

　　3月份原油价格因中东局势缓和延续弱势，PE成本端难有利好支撑。供应方面3月部分新增装置产能释放，但检修损失量环比增加，致使3月开工负荷小幅下降，但月内自然日增加，月度供应量小增。3月处地膜需求旺季，下游开工处高位，但包装膜、缠绕膜等下游开工未见明显起色，仅农膜下游对PE市场价格支撑力度有限，供需矛盾下鸿岳资本，3月PE价格承压下跌。

　　进入4月以来中美贸易战关税政策调整，市场心态多空交织，成本端延续跌势，且塑料主力期货连续走弱，拖累交投氛围，叠加石化连续下调出厂价格，贸易商跟跌报盘，致使价格延续3月跌势。

　　供应：新增产能释放国产压力仍在

　　本年1月已投产烟台万华25万吨LDPE装置、内蒙古宝丰煤基新材料有限公司55万吨全密度装置二线，3月已投产内蒙古宝丰煤基新材料有限公司55万吨全密度装置三线，4月新投山东新时代高分子材料25万吨LLDPE装置，华北区域线性供应量增幅较为明显。

　　3月PE供应量增至262.94万吨，月度开工负荷率在79.51%鸿岳资本，环比降4.17个百分点。月内虽检修损失量环比增加19.13万吨，其中涉及中石化英力士、上海金菲、蒲城清洁能源、中韩石化部分PE装置大修，但考虑到上文所提及新增装置产能的释放，新增产能释放量大于已有装置检修损失量，整体PE供应量呈增加趋势，且达到所选时间区间内最高值。

　　4月预计PE国内供应量在254.33万吨，环比降3.27%，月内开工负荷预计在79.47%，与3月开工负荷率基本持平。目前华东某合资企业已停车大修，预计新增海南炼化、东北某企业等企业装置大修，月度自然日环比减少，产量环比下降，但总体PE供应量保持较高水平，远超去年同期水平，PE国产压力仍在。

　　需求：下游开工提升市场货源消化缓慢

　　3月从各行业开工情况来看，均较2月有不同程度提升。其中农膜行业来看，地膜处生产旺季，开工提升至53%，西瓜棚膜订单跟进，二者开工率均有不同程度提高。管材行业虽受益于基建资金改善，但房地产新开工不足导致订单增量有限，大厂开工率仅40%-50%，中小企业普遍低于3成。工厂多刚需小单补库为主，投机意向偏弱，对现货价格支撑力度有限。

　　进入4月天气转热，农膜开工小幅下降至50%，少量备货维持生产为主，需求逐步进入淡季。包装膜及日用品开工相对稳定，但新增订单有限，仍维持刚需采购，市场消化原料速度缓慢，且中美贸易战背景下拖累市场氛围，工厂对原料补库多持观望心态，难以支撑市场价格。

　　供需弱平衡下价格或将延续下跌趋势

　　据卓创资讯（301299）统计，3月中国聚乙烯市场处供需弱平衡现状，供需差在-8万吨。4月PE国产量预计在254.33万吨，进口量预计在112.21万吨，环比下降7.97万吨，总供应量较3月小幅下降，但仍处较高位水平。4月本就作为季节性需求淡季，下游消费量预计在368.63万吨，环比降12.88%，出口量预计在8.91万吨，总需求量预计在377.54万吨，环比降12.22%，从而供需差将达到-11万吨，继续维持弱平衡现状，市场价格将再度承压下跌

　　但需要注意的是中国对自美国进口的PE产品加征关税，贸易商对其货源接货能力进一步下降，短期内美国货源到港量降小幅下降，进而低价进口货源将会缩减，但国内经销商或增加对非美国家PE进口货源，如中东、东南亚等地区，但其生产成本高于美国，成本端价格上升将进一步影响需求释放。

　　文|滕润奇鸿岳资本

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